近年来，地方政府债券发行规模不断增长，已成为2013年以来债券市场第一大券种，显性债务虽然整体可控，但隐性债务随债务大幅度扩容而增加，结构性和区域性风险对中长期财政提出挑战。

如何化解地方政府债务风险？如何实现债务可持续发展？在7月12日举行的中国宏观经济论坛（CMF）-《中国地方政府债券蓝皮书（2023）》发布会暨专题研讨会上，中诚信国际研究院执行院长袁海霞围绕政府债务可持续发展”问题作专题报告告。

报告指出，在我国经济复苏面临严峻外部环境、宏观债务风险及付息压力增大的当前，地方政府债券市场发展呈现五大特点。一是，作为积极财政的重要抓手，地方债发行注重逆周期调节，供给整体前置化。二是，发行结构整体以新增为主，偿债压力较大地区再融资债占比较高，区域性强。三是，匹配项目期限、发行长期化。四是，地方政府债券发行定价市场化水平在持续提升。五是，地方政府债券支持领域或募投方向主要聚焦于稳增长、补短板的领域。例如，乡村振兴类的项目主要集中在中部和东部区域，西部地区相对比较少。

地方政府债券的成效如何？报告认为，发展面临结构和效率的错配影响了地方政府债券资金使用的效率。首先，在当前债务扩张中，地方政府整体付息压力上升和地方财力相对下滑的局面存在一定错配。新增债务大部分作“还利息”用，付息压力成为当下财政紧平衡下的一个刚性支出，加剧财政困难。其次，债务结构不能匹配地方发展需求。其中“专项债”占比过高，容易受到外部环境冲击，主线资金闲置或挪用情况。同时，新增债券和再融资债券结构存在优化空间，因为再融资债券发行需求增加，挤压新增债券发行，偿债压力增加。第三，项目收益不足以填补地方财政缺口。一方面，优质储备项目不足，现有收益较低，另一方面，土地出让市场低迷，财政缺口增加，因此，项目偿还面临一定不确定性。最后，期限结构与现金流待进一步匹配，项目付息持续承压。各类专项债建设周期长，规模大，但无现金流收入的同时还要还息，导致付息压力再增加。

报告建议，提升地方债资金使用效率需把握四个方面的平衡。

一是，要平衡中长期体制改革与短期债务安全。在长期通过深化体制机制改革，透明债务；在短期稳妥推进政府性债务存量化解。

二是，注意调节经济增长、最优债务与风险防控的平衡。既要考虑债务扩张时新增债务的增量，又要考虑经济增长下债务结构的优化。可以通过中央政府加杠杆实现债务最小化，同时加强管理地方项目及其发行结构，提升债务向资产的高效转化。

三是，在专项债使用和募投领域上，需把握政府短期目标与长期目标相协调的平衡。通过在短期促基建，加快建设“十四五”规划重大项目的同时，在长期促转型，持续布局新领域。

四是，需要平衡对债务可持续发展和对财政预算的编制考虑。推动更具前瞻性、灵活性的跨年度预算平衡机制建立，以统筹财政应用，更好实现债务可持续发展。

报告总结，通过核心矛盾的平衡，地方政府债券可对短期经济修复发挥高效促进的作用，实现经济社会的良性循环和长期经济可持续发展。

本次会议由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司、社会科学文献出版社联合主办。（来源：中国网）